■焦煤、焦炭：現貨煤價格繼續上行

1.現貨：呂梁低硫主焦煤2000元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1960元/噸（30），日照港準一級冶金焦2170元/噸（0）；

(相關資料圖)

2.基差：JM09基差元/噸（），J09基差-元/噸（）；

3.需求：獨立焦化廠產能利用率%（%），鋼廠焦化廠產能利用率%（-%），247家鋼廠高爐開工率%（%），247家鋼廠日均鐵水產量萬噸（）；

4.供給：洗煤廠開工率%（%），精煤產量萬噸（）；

5.庫存：焦煤總庫存噸（-），獨立焦化廠焦煤庫存噸（-），可用天數噸（-），鋼廠焦化廠庫存噸（），可用天數噸（）；焦炭總庫存噸（），230家獨立焦化廠焦炭庫存噸（-），可用天數噸（-），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存噸（），可用天數噸（）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤13元/噸（-11），螺紋鋼高爐利潤-元/噸（），螺紋鋼電爐利潤-元/噸（）；

7.總結：產業方面，下游新一輪的補庫周期對焦煤價格有支撐，焦煤庫存低位加上海運煤調價刺激焦煤上行，盤面基本回歸年初強預期的階段。部分現貨煤上漲，焦企利潤接近盈虧線，對高價煤有畏高情緒，焦炭成本支撐仍存，當前化工焦已漲100元/噸，冶金焦仍在博弈。整體雙焦反彈趨勢仍存，建議以回調做多為主。

■錳硅、硅鐵：原料化工焦價格上漲，錳硅成本支撐偏強

1.現貨：錳硅6517#內蒙含稅價6680元/噸(0)，寧夏貿易價6710元/噸(10)；硅鐵72#青海市場價7250元/噸(0)，寧夏市場價7200元/噸(0)；

2.期貨：SM主力合約基差-80元/噸(-50)，SF主力合約基差-50元/噸(10)；SM月間差50元/噸(20)，SF月間差-230元/噸(-44)；

3.供給：121家獨立硅錳企業開工率%(),136家硅鐵生產企業開工率%()；

4.需求：錳硅日均需求元/噸(-185)，硅鐵日均需求元/噸(-)；

5.庫存：錳硅63家樣本企業庫存25萬噸(-)，硅鐵60家樣本企業庫存萬噸(-)；

6.總結：錳硅方面，由于化工焦價格上漲帶來成本支撐的強勢，加上9月河鋼詢價7030元/噸，較8月上漲130元/噸，成本支撐疊加河鋼定價帶來利好，市場信心進一步上行；硅鐵方面，開工上行，周度產量繼續抬升，市場庫存消化速度偏慢，整體供給過剩格局未改，當下情緒擾動更多的是交易預期向好的邏輯，繼續等待九月鋼招的指引。研究所-孫嘯 8:17:48

■螺紋鋼

現貨：上海20mm三級抗震3790元/噸。

基差：10對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價差：主力合約-次主力合約：77

產量：Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率%，環比上周增加個百分點，同比去年增加個百分點；高爐煉鐵產能利用率%，環比增加個百分點，同比增加個百分點；鋼廠盈利率%，環比下降個百分點，同比下降個百分點；日均鐵水產量萬噸，環比增加萬噸，同比增加萬噸。

基本面：庫存持續下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導致螺紋低位回升止跌企穩，各方等待利好出臺。

■鐵礦石

現貨：港口%PB粉價902元/噸。

基差：72，對照現貨青到PB粉干基

月間價差：主力合約-次主力合約：72

庫存：Mysteel統計全國45個港口進口鐵礦庫存為，環比增；日均疏港量降。分量方面，澳礦降，巴西礦增；貿易礦增，球團增，精粉增，塊礦增，粗粉增；在港船舶數88條降14條。

基本面：庫存回升，現貨較為堅挺，宏觀利好，近月修復非理性貼水。

■銅：區間運行

1. 現貨:上海有色網1#電解銅平均價為69540元/噸，漲跌-345元/噸。

2.基差：上海有色網1#電解銅現貨基差：75元/噸。

3. 利潤:進口盈利-元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存46591噸，漲跌6006噸，LME庫存133850噸,漲跌23450噸

5.利潤：銅精礦美元/干噸，銅冶煉利潤1806元/噸，

6.總結：美聯儲再次加息25基點，總體振幅加大，短期強勢，壓力位69500-71400，仍然區間操作思路。

■鋅:區間運行

1. 現貨:上海有色網0#鋅錠平均價為21710元/噸，漲跌140元/噸。

2.基差：上海有色網0#鋅錠現貨基差：280元/噸，漲跌-5元/噸。

3.利潤:進口盈利元/噸。

4.上期所鋅庫存43181元/噸，漲跌127噸。

LME鋅庫存145175噸，漲跌-3225噸。

5.鋅8月產量數據噸，漲跌-噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為%，SMM壓鑄為%，SMM氧化鋅為%。

■工業硅：

1.現貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為14550元/噸，相比前值上漲150元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為14000元/噸，相比前值上漲100元/噸，華東地區差價為550元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為15300元/噸，相比前值上漲50元/噸；

2.期貨：工業硅主力價格為14125元/噸，相比前值下跌20元/噸；

3.基差：工業硅基差為-125元/噸，相比前值上漲165元/噸；

4.庫存：截至9-01，工業硅社會庫存為29萬噸，相比前值累庫萬噸。按地區來看，黃埔港地區為萬噸，相比前值降庫萬噸，昆明地區為萬噸，相比前值累庫萬噸，天津港地區為萬噸，相比前值累庫萬噸；

5.利潤：截至7-31，上海有色全國553#平均成本為13665元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-251元/噸；

6.總結：目前市場投資邏輯從消息面新疆大廠減停產利好逐漸轉向基本面，成本支撐邏輯不斷走強。基本面上供應有增加趨勢，而隨著需求端傳統旺季預期的釋放與兌現配合成本支撐，價格仍有進一步向上的空間，但突破前高還需配合旺季的超季節性釋放，需關注后續訂單情況。需求有所好轉，但總體增量較為有限，供需錯配現象仍存，向上有一定確定性但繼續突破的支撐力度不足，難以回歸前期高點，上方給與14000元/噸的估值，向下參考13500元/噸，在該資金面博弈線上硅價或表現出一定韌性。

■雙鋁：

1.現貨：上海有色A00鋁錠()現貨含稅均價為19470元/噸，相比前值上漲160元/噸；上海有色氧化鋁價格指數均價為2934元/噸，相比前值上漲1元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為19175元/噸，相比前值上漲55元/噸；氧化鋁期貨價格為3093元/噸，相比前值下跌26元/噸；

3.基差：滬鋁基差為295元/噸，相比前值上漲105元/噸；氧化鋁基差為-159元/噸，相比前值FALSE元/噸；

4.庫存：截至9-07，電解鋁社會庫存為萬噸，相比前值下跌萬噸。按地區來看，無錫地區為萬噸，南海地區為萬噸，鞏義地區為萬噸，天津地區為萬噸，上海地區為萬噸，杭州地區為萬噸，臨沂地區為萬噸，重慶地區為萬噸；

5.利潤：截至9-01，上海有色中國電解鋁總成本為元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為元/噸；截至9-07，上海有色氧化鋁總成本為元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數的即時利潤為元/噸；

6.氧化鋁總結：究其根本，是主要下游電解鋁西南產區豐水期復產的產能持續貢獻對氧化鋁需求，短期來看對氧化鋁近月價格形成一定支撐，盡管云南地區復產利好出盡但體現在盤面上依然給與氧化鋁價格抗跌的底氣，十月前或能維持氧化鋁價在2900元/噸以上。近期市場受消息面與預期影響持續走強，現貨依然以維穩運行為主，在貼水不斷擴大的背景之下，也存在現貨價格向上牽引回歸正常基差水平的可行性，四季度或可配合采暖季減產再度沖擊3000-3100元/噸。但長周期來看，國內氧化鋁供應過剩現象尤為明顯，價格中樞向下的確定性更高。

7.電解鋁總結：目前利好主要來自于：1）宏觀面上，我國經濟景氣水平總體保持穩定，向價格施壓的可能性較小；2）基本面上，鋁錠社會庫存始終保持低位運行，并有持續去庫預期；3）消息面上，超預期地產消費刺激政策出臺點燃市場短期熱情。短期內風險點主要在于基本面供需雙增，后續鋁價向上至19500元/噸還需配合消費的季節性修復，需警惕訂單不及預期現象。另外，政策在四季度的具體實施情況決定能否出現年末翹尾行情，可持續關注地產銷售數據。

■PP：PDH裝置開工率將會持續承壓

1.現貨：華東PP煤化工7820元/噸（+20）。

2.基差：PP01基差-74（+88）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存65萬噸（-1）。

4.總結：現貨端，近期雖有新產能投放但市場前端貨源壓力一般且庫存偏中性，供應端短期壓力不大，旺季需求好轉預期仍存，下游工廠訂單、利潤改善緩慢，補庫預期增加，但價格漲至高位后下游工廠抵觸心理明顯。供應端從PDH利潤的領先性上看，在8月下旬PDH裝置開工率將會見頂，進入9月將會持續承壓；需求端從BOPP訂單與產成品庫存天數差對BOPP利潤的領先性看，BOPP利潤將會迎來大的反彈，現實需求也將迎來反彈。

■塑料：市場交投氣氛明顯回落

1.現貨：華北LL煤化工8350元/噸（-30）。

2.基差：L01基差-33（+46）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存65萬噸（-1）。

4.總結：現貨端，市場交投氣氛明顯回落，高價貨源終端接盤抵觸，疊加訂單跟進有限，多持倉觀望。盤面交易邏輯有從預期轉為現實的跡象，雖然目前盤面估值有些偏高，但只要強預期在短期能夠得到逐步驗證，即使估值始終維持高位，也認為合理。從領先指標看，供應在9月會有壓縮，需求在月內也將迎來明顯反彈，前期強預期大概率得到證實。

■原油：沙特減產利好已基本兌現

1. 現貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格美元/桶（-），俄羅斯ESPO價格美元/桶（+）。

2.總結：具體去看沙特減產政策的落實情況，8月OPEC月報顯示沙特7月環比6月減產將近97萬桶/日，目前的減產政策是7-12月減產100萬桶/日，也就是沙特7月就已基本完成減產要求，在沒有臨時調整政策的前提下，后續沙特幾乎沒有減產空間，供應端沙特減產利好已基本兌現。而需求端近期汽油開始季節性走弱，柴油高裂解價差在供應有所緩解后也出現一定回落。整體階段性持續推動油價上行的利好在盤面反應已經比較充分，需要小心油價的回調。

■豆粕：宏觀施壓美豆，短期人民幣走貶支撐內盤

1.現貨：張家港43%蛋白豆粕4770（-20）

2.基差：01張家港基差671（26）

3.成本：10月美灣大豆CNF 601美元/噸（+3）；美元兌人民幣（+）

4.供應：中國糧油商務網數據顯示， 第35周全國油廠大豆壓榨總量為萬噸，較上周增加萬噸。

5.需求：9月7日豆粕成交總量萬噸，較上﹣交易日減少萬噸；其中現貨成交萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網數據顯示，截止到2023年第34周末，國內豆粕庫存量為萬噸，較上周的萬噸增加萬噸。

7.總結：等待USDA月報公布前加息預期施壓美豆，短期內盤豆粕或因人民幣進一步走貶以及偏低庫存而跌幅小于美豆。美國是否進入實質性衰退進而帶動美豆打開趨勢下跌空間有待觀察，暫時區間對待。豆粕下游經過主動補庫提貨需求或邊際走弱。USDA周度作物報告顯示，美國大豆生長優良率為53%，市場預期為55%，此前一周為58%，去年同期為57%；結英率為95%，此前一周為91%，五年均值為94%。USDA最新干旱報告顯示，約43％的美國大豆種植區域受到干旱影響，而此前一周為40%，去年同期為21%。關注01豆菜粕價差做擴機會。

■白糖：基差反彈

1.現貨:南寧7730（0）元/噸，昆明7515(45)元/噸，倉單成本估計7716元/噸

2.基差:南寧1月708；3月803；5月833；7月875；9月360；11月567

3.生產:巴西8月上半產量繼續大量兌現，印度和泰國繼續遭遇干旱天氣。

4.消費:國內情況，需求進入階段性旺季。

5.進口：7月進口11萬噸，同比減少17萬噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預計三季度總量不超過100萬噸，同比減少50萬噸。預拌粉7月仍然大量進口。

6.庫存：7月159萬噸，同比減少120萬噸，不足以滿足旺季需求，需要其他供給來源彌補。

7.總結：印度天氣對新產季糖價造成影響產生新的敘事邏輯，市場轉向交易北半球新產季。國內產季末期，供給端趨于緊張，新糖還未上市，現貨價格堅挺。

■玻璃：拿貨情緒略受提振

1. 現貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場元/噸,華北地區主流價元/噸。

2. 基差：沙河-2301基差：262元/噸。

3. 產能：玻璃日熔量170010萬噸，產能利用率83%。開工率81%。

4. 庫存：全國企業庫存萬重量箱，沙河地區社會庫存240萬重量箱。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤324元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤544元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤260元/噸。

6.總結：近日多地拿貨情緒略受提振，但需求表現并不強勢下，場內觀望情緒較重，預計價格大穩小動。

■純堿：震蕩運行

1.現貨：沙河地區重堿主流價3250元/噸，華北地區重堿主流價3200元/噸，華北地區輕堿主流價2950元/噸。

2.基差：沙河-2301：1382元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率，氨堿開工率，聯產開工率。

4.庫存：重堿全國企業庫存萬噸，輕堿全國企業庫存萬噸，倉單數量50張，有效預報442張。

5.利潤：氨堿企業利潤元/噸，聯堿企業利潤元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤324元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤544，浮法玻璃（天然氣）利潤260元/噸。

6.總結：檢修持續，供應明顯下降，低庫存，需求強，現貨價格高位徘徊，短期看 純堿市場震蕩偏強運行。

■玉米：關注新糧開稱價格

1.現貨：持穩。主產區：哈爾濱出庫2610（0），長春出庫2760（0），山東德州進廠3060（0），港口：錦州平倉2850（0），主銷區：蛇口2980（0），長沙3010（0）。

2.基差：錦州現貨平艙-C2311=173（14）。

3.月間：C2311-C2401=70（2）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2232（1），進口利潤748（-1）。

5.需求：我的農產品網數據，2023年35周（8月24日-8月30日），全國主要149家玉米深加工企業（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業）共消費玉米萬噸（+）。

6.庫存：截至8月30日，96家主要玉米深加工廠家加工企業玉米庫存總量萬噸（環比-%）。18個省份，47家規模飼料廠的最新調查數據顯示，截至8月31日，飼料企業玉米平均庫存天（%），較去年同期下跌%。截至8月25日，北方四港玉米庫存共計萬噸，周比-萬噸（當周北方四港下海量共計萬噸，周比-萬噸）。注冊倉單量26077（-2500）手。

7.總結：進入9月后，華北地區新糧上市在即，現貨價格強勢或步入尾聲，市場將逐步進入新季價格博弈。近兩日北港有零新新糧報價，小幅低于陳糧價格。就目前估產形勢而言，在后期收獲階段不出現惡劣天氣情況下，產量壓力仍大，新糧集中上市壓力釋放前，玉米價格續漲驅動不足。但目前深加工原料庫存偏低，飼企開始步入原料季節性建庫存階段，新季玉米需求仍有保障。同時，小麥價格持續上漲，芽麥替代高峰漸過，稻谷拍賣折北港替代原料2630左右，新季玉米折北港收購成本2600-2650左右，都將抑制玉米過度下跌空間。玉米C2311短期運行中樞2600-2700，關注產區天氣，新糧開秤價，農戶售糧及貿易商收購心態。

■生豬：供應趨增

1.生豬（外三元）現貨（元/公斤）：北方下跌。河南16500（-100），遼寧16200（-100），四川16700（0），湖南16900（0），廣東17700（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發價（-）。

3.基差：河南現貨-LH2311=-270（-140）。

4.總結：9月可出欄量有繼續增加的壓力，消費端關注開學季表現，但整體終端表現預計增長有限，變量在于二育與壓欄決策。目前標肥價差倒掛繼續打開二育窗口，從天氣和時間節點來看均可能成為二育入場和壓欄的理由。豬價前期橫盤震蕩后上周末開始現再度下跌的態勢，若后期沒有二育、壓欄增多等支撐性因素，供應壓力下，豬價短期趨弱。

■棕櫚油/豆油：加息預期帶動宏觀情緒偏弱

1.現貨：24℃棕櫚油，天津7780（-110），廣州7580（-120）；山東一級豆油8750（-110）

2.基差：01，一級豆油506（+42）；01，棕櫚油江蘇60（+38）

3.成本：10月船期印尼毛棕櫚油FOB 855美元/噸（-5），10月船期馬來24℃棕櫚油FOB 855美元/噸（-）；10月船期美灣大豆CNF 601美元/噸（+3）；美元兌人民幣（+）

4.供給：MPOA數據顯示，馬來西亞8月棕櫚油產量環比增加％至約180萬噸，其中馬來半島產量增加%，東馬來西亞產量增加%。沙巴產量增加%，沙撈越產量增加%。

5.需求：ITS數據顯示，馬來西亞9月1-5日棕櫚油出口量為189285噸， 環比增加%。

6.庫存：中國糧油商務網監測數據顯示，截止到2023年第34周末，國內棕櫚油庫存總量為萬噸，較上周的萬噸減少萬噸。國內豆油庫存量為萬噸，較上周的萬噸減少萬噸。

7.總結：等待MPOB報告發布過程中油脂基本面因素變化有限。美就業數據韌性強，原油價格回升助長市場對年內進一步加息預期，拖累宏觀情緒。美權益市場下跌，原油價格調整，植物油市場亦承壓。國內高庫存油脂拋壓加大。8月棕櫚油現貨進口利潤打開后買船有所增加，需求尚可，庫存高位維持，基差走弱。目前進口利潤再趨于倒掛加深，關注7300位置支撐。